【簡(jiǎn)介：】預(yù)計(jì)2021年是軍工產(chǎn)業(yè)“短期/3年訂單與產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，中期/7年裝備體系升級(jí)，長(zhǎng)期/軍民融合持續(xù)發(fā)展”高景氣時(shí)代的起點(diǎn)。
1)短期：預(yù)計(jì)軍工進(jìn)入3年快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)訂單與產(chǎn)能均會(huì)
預(yù)計(jì)2021年是軍工產(chǎn)業(yè)“短期/3年訂單與產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，中期/7年裝備體系升級(jí)，長(zhǎng)期/軍民融合持續(xù)發(fā)展”高景氣時(shí)代的起點(diǎn)。
1)短期：預(yù)計(jì)軍工進(jìn)入3年快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)訂單與產(chǎn)能均會(huì)大增。部分上市公司公告已經(jīng)顯示軍工“十四五”訂單大幅增長(zhǎng)，但是我們預(yù)計(jì)軍工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能爬坡需要至2023年左右，也就是說(shuō)2021~2023年軍工景氣度會(huì)環(huán)比上升。
2)中期：7年裝備升級(jí)期，2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年目標(biāo)?！笆奈濉币?guī)劃首次提出2027年建軍百年奮斗目標(biāo)。當(dāng)前中國(guó)武器裝備實(shí)力與美國(guó)差距較大，武器裝備對(duì)標(biāo)美國(guó)提量升級(jí)是中國(guó)軍隊(duì)建設(shè)重要任務(wù)，也是促進(jìn)我國(guó)國(guó)防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力同步提升的重要方面。我們認(rèn)為未來(lái)7年我國(guó)國(guó)防裝備進(jìn)入批量建設(shè)時(shí)期，朝世界一流軍隊(duì)國(guó)防裝備邁進(jìn)。
3)長(zhǎng)期：軍轉(zhuǎn)民牽引萬(wàn)億級(jí)別的民用市場(chǎng)，軍企獲得長(zhǎng)足增長(zhǎng)動(dòng)力源。軍工技術(shù)是很多先進(jìn)技術(shù)的源泉，發(fā)展軍工不僅是提高國(guó)家科技創(chuàng)新能力的重要方式，更重要的是軍工技術(shù)突破隨之牽引的是萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)空間的民用產(chǎn)業(yè)，如大飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)等行業(yè)，給軍工企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)足、巨大的成長(zhǎng)空間。
對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)未來(lái)可能長(zhǎng)達(dá)7年的高景氣時(shí)期，但應(yīng)考慮產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、軍品降價(jià)等風(fēng)險(xiǎn)，該機(jī)構(gòu)建議從“賽道”、“卡位”兩維度優(yōu)選核心資產(chǎn)。
1)賽道：以“未來(lái)作戰(zhàn)裝備”和“消耗性裝備”為標(biāo)準(zhǔn)選擇軍工高景氣賽道。未來(lái)作戰(zhàn)裝備指符合現(xiàn)代及未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)需求、消耗性裝備指滿足實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練及備戰(zhàn)能力建設(shè)需求，是“十四五”武器裝備重點(diǎn)采購(gòu)方向。軍工高景氣賽道如下：
導(dǎo)彈：消耗屬性最強(qiáng)，備戰(zhàn)能力建設(shè)首選，預(yù)計(jì)“十四五”期間市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速達(dá)到30%多；
航空發(fā)動(dòng)機(jī)：軍機(jī)放量增長(zhǎng)拉動(dòng)需求，實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練強(qiáng)度加大致使其消耗增大；
軍機(jī)：“十四五”發(fā)展趨勢(shì)是主戰(zhàn)裝備跨代建設(shè)為主，補(bǔ)量提質(zhì)需求迫切；
無(wú)人機(jī)：深刻改變戰(zhàn)爭(zhēng)面貌，未來(lái)作戰(zhàn)首選，而且應(yīng)用場(chǎng)景在不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)“十四五”期間市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增速達(dá)到40%左右。
2)卡位：選擇軍工高景氣賽道中擁有核心卡位、核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。我們客觀認(rèn)識(shí)到軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩大風(fēng)險(xiǎn)：①產(chǎn)能，軍品擴(kuò)產(chǎn)不是一蹴而就的，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)瓶頸都會(huì)限制最終軍品交付；②價(jià)格，放量采購(gòu)下軍品降價(jià)是預(yù)期之中。
面對(duì)此二者風(fēng)險(xiǎn)，選擇擁有核心卡位的軍工企業(yè)，一方面他們的產(chǎn)能釋放往往決定了整個(gè)軍工產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)產(chǎn)交付情況，另一方面他們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈上擁有成本轉(zhuǎn)移能力，可以減少甚至消除降價(jià)的影響。這些企業(yè)是：擁有稀缺或者壟斷性產(chǎn)業(yè)地位的主機(jī)廠；或者擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力、競(jìng)爭(zhēng)格局很好且具備市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力的軍工上游電子、材料等企業(yè)，其享受下游需求拉動(dòng)，以及國(guó)產(chǎn)化率、滲透率提升多重成長(zhǎng)邏輯，增速更為可觀，是軍工的強(qiáng)α方向。
綜上考慮“賽道”、“卡位”兩個(gè)維度，優(yōu)選軍工核心資產(chǎn)如下：
1)主機(jī)廠：航發(fā)動(dòng)力，中航沈飛，航天彩虹，洪都航空，中航西飛，宏大爆破。
2)軍工電子元器件+國(guó)防信息化裝備：振華科技，紫光國(guó)微，火炬電子，睿創(chuàng)微納，上海瀚訊，中國(guó)海防，盟升電子。
3)軍工材料+核心零部件：ST撫鋼，應(yīng)流股份，中航高科，西部超導(dǎo)，鋼研高納，光威復(fù)材，北摩高科，中簡(jiǎn)科技。
如何看待軍工板塊？基本板塊在A股市場(chǎng)是一個(gè)特殊的板塊，是我個(gè)人長(zhǎng)期比較看好的一個(gè)賽道，所以對(duì)于軍工板塊的調(diào)整，我個(gè)人認(rèn)為都是一個(gè)比較好的低吸機(jī)會(huì)，而且軍工板塊具有非常好的成長(zhǎng)空間，未來(lái)也會(huì)成為市場(chǎng)的主流板塊。這里主要有三個(gè)方面原因。
第一個(gè)方面原因，軍工板塊一般都疊加的科技性。成功從某種角度來(lái)說(shuō)是科技板塊的一個(gè)特殊的分支，只不過(guò)是他生產(chǎn)的產(chǎn)品多用于軍事領(lǐng)域，具有產(chǎn)品的特殊性。而在科技研發(fā)上，軍工企業(yè)都一般具有非常強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，這種科技的成長(zhǎng)性一般都會(huì)反映在股價(jià)上，所以說(shuō)軍工企業(yè)科技含量非常的足，具有很好的預(yù)期。
第二個(gè)方面，軍工企業(yè)一般都具有良好的基本面和邏輯支撐。軍工企業(yè)一般都是為了國(guó)防建設(shè)提供的必備產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)能力和營(yíng)收方面毋庸置疑，而且隨著軍隊(duì)投資的增加，軍工企業(yè)的營(yíng)收會(huì)有比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的保障，在業(yè)績(jī)這方面不用做過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)考量，會(huì)有比較穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐，在目前結(jié)構(gòu)化的市場(chǎng)行情下，軍工板塊的強(qiáng)業(yè)績(jī)支撐會(huì)成為其行穩(wěn)致遠(yuǎn)的強(qiáng)邏輯，也會(huì)有比較廣闊的想象空間。
第三個(gè)方面，外圍形勢(shì)的發(fā)展和地緣政治會(huì)讓軍工板塊處于風(fēng)口浪尖，雖然世界總體走向和平和合作，但國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云變幻，也存在著極大的不穩(wěn)定性，局部的摩擦和沖突也會(huì)成為形式的一種變量，作為國(guó)之重器的軍工板塊無(wú)疑承擔(dān)著更多的歷史使命，也會(huì)受到市場(chǎng)的反復(fù)關(guān)注，這給了鋸木工板塊比較充分的市場(chǎng)信息發(fā)酵時(shí)間，讓軍工板塊得到反復(fù)的資金關(guān)注，從而走出趨勢(shì)行情。
總之，軍工板塊是一個(gè)疊加了科技屬性和良好業(yè)績(jī)支撐的一個(gè)優(yōu)質(zhì)賽道，具有很好的投資潛力，未來(lái)是一個(gè)選股的方向，所以說(shuō)對(duì)于軍工板塊的調(diào)整要理性的面對(duì)，其中的優(yōu)質(zhì)品類(lèi)是符合低吸條件的。
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