【簡介：】在一些風險投資較為發(fā)達的國家，風險投資基金主要有兩種發(fā)行方法：



一種是私募的公司風險投資基金。通常由風險投資公司發(fā)起，出資1％左右，稱為普通合伙人，其余的99％吸收企業(yè)或金

在一些風險投資較為發(fā)達的國家，風險投資基金主要有兩種發(fā)行方法：

一種是私募的公司風險投資基金。通常由風險投資公司發(fā)起，出資1％左右，稱為普通合伙人，其余的99％吸收企業(yè)或金融保險機構等機構投資人出資，稱為有限合伙人，同股份有限公司股東一樣，只承擔有限責任。普通合伙人的責權利，基本上是這樣規(guī)定的：一是以其人才全權負責基金的使用、經(jīng)營和管理；二是每年從基金經(jīng)營收入中提取相當于基金總額2％左右的管理費；三是基本期限一般為15～20年，期滿解散而收益倍增時，普通合伙人可以從收益中分得20％，其余出資者分得80％。

另一種是向社會投資人公開募集并上市流通的風險投資基金，目的是吸收社會公眾關注和支持高科技產(chǎn)業(yè)的風險投資，既滿足他們高風險投資的渴望，又給予了高收益的回報。這類基金，相當于產(chǎn)業(yè)投資基金，是封閉型的，上市時可以自由轉讓。

1997年11月，國務院證券委頒布了（證券投資基金管理暫行辦法）。它對于培養(yǎng)風險投資人，尤其是為風險投資籌集資金來源的多元化渠道提供了依據(jù)。

風險投資基金作為基金，同其它投資基金并無兩樣。其主要不同之處在于：一是其投資的對象為高風險的高科技創(chuàng)新企業(yè)，失敗率較高，一般在60～80％左右，而成功率只有5-20％左右，因此這就要求基金的規(guī)模足夠大，使得風險投資基金能同時投資于多個風險項目，從而通過其中的一個或幾個項目的成功來彌補在其它風險項目上的損失并獲取收益；二是基金常采取與其它風險投資公司聯(lián)合投資的方法，以分散風險；三是基金在決策上經(jīng)常當機立斷，敢于取舍。

風險投資公司對于風險項目的選擇、決策和經(jīng)營，是非常謹慎而嚴格的，任何哪怕是微不足道的失誤，都可能給風險投資公司帶來致命的打擊。在國外，一般來說，一個風險投資公司，一年總共提出申請參與投資的風險項目，大約有1萬個左右，經(jīng)過選擇同意作初步了解的大約150項左右，大體上只占1.5％。在初步了解基礎上作深入會談、研究的大約24～25個，真正同意參股、簽約的不到1O項，即不到全部申請項目的0.1％。合同執(zhí)行中，發(fā)現(xiàn)投資效益和項目開發(fā)前景不理想而果斷中止的，大約每年都有1～2項。最后真正獲得成功的，是千里挑一的特優(yōu)企業(yè)。這類成功的企業(yè)，經(jīng)過兩三年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)營，迅即顯露出效益高增長的勢頭。這時風險投資公司可以采取兩種方法收回投資：一種是找一家大的優(yōu)勢企業(yè)集團以合適的價格收購，從股票轉讓中收回投資；另一種則是在專門的證券市場（如美國的NASDAQ）幫助公司上市，在企業(yè)的股票10倍、20倍升值時，則出售自己持有的股票，收回投資。到了這一階段，高科技創(chuàng)新企業(yè)實際上已經(jīng)成為一個渡過了風險期的高成長型企業(yè)，其股票享有相當高的升值，這對于高風險投資的回報，是以高技術和高水平的資本運營創(chuàng)造出來的。

國有資本投資和國有資本運營的區(qū)別

黨的十八屆三中全會指明了今后國有企業(yè)改革的方向，國有資本運營和投資公司的建立將促使國有資產(chǎn)管理體制由原來的國資委管人、管事、管企業(yè)轉為以管資本為主，原來的“
國資委-國有企業(yè)”的兩層結構也將轉為“國資委-國有資本運營和投資公司-混合所有制企業(yè)”三層結構。國資委是國有資產(chǎn)監(jiān)管機構，國有資本運營和投資公司是國有股權的持股人，混合所有制企業(yè)則從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。國有資本運營和投資公司的建立無疑會促進政企分開、政資分開的改革。
國有資本投資公司和國有運營公司都是國家授權經(jīng)營國有資本的公司制企業(yè)，都是國有資產(chǎn)的直接出資人代表，持有現(xiàn)有國有企業(yè)股權，替代國資委行使出資人的職責。國有資本的投資和運營公司都是是國資委制定的國有資本戰(zhàn)略和國有資本經(jīng)營預算的實施載體，都以國有資本的保值增值為目標。國有資本投資運營公司與所出資企業(yè)強調以資本為紐帶的投資與被投資的關系，更加突出市場化的改革措施和管理手段。在投資管理、公司治理、職業(yè)經(jīng)理人管理、管控模式、考核分配等方面，都會將更加市場化，更加充分體現(xiàn)國有經(jīng)濟的活力、控制力和影響力。國有資本運營公司和國有資本投資公司都是涉及到國家安全的重要機構，都將采用國有獨資的形式。
國有資本投資公司和國有運營公司如此相似，但是在《決定》中為什么又要分設為兩種公司呢？雖然這兩種公司都是管資本的，但實際中經(jīng)營的側重點是不同的。
1、對象
國有資本運營公司以資本運營為主，運營的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權和公司制企業(yè)中的國有股權。國有資本投資公司以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實業(yè)，以投資融資和項目建設為主。
2、目標
國有資本運營公司側重改善國有資本的分布結構和質量效益，強調資金的周轉循環(huán)、追求資本在運動中增值。通過國有資本的運營，重塑科學合理的行業(yè)結構與企業(yè)運營架構，提高資源配置效率。
國有資本投資公司著力培育產(chǎn)業(yè)競爭力，重點是要解決國民經(jīng)濟的布局結構調整。通過資本投資而不是行政權力保持對某些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的控制力，實現(xiàn)政府的特定目標。
3、方式
國有資本運營公司的經(jīng)營方式包括兼并或分立，成立合資公司、公司制改建、培育上市公司、產(chǎn)權轉讓置換等。國有資本運營公司是純粹控股企業(yè)，不從事具體的產(chǎn)品經(jīng)營，主要開展股權運營，行使股權管理權利，在資本市場通過資本運作有效組合配置國有資本。
國有資本投資公司通過投資事業(yè)擁有股權，對持有資產(chǎn)進行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運作、進行企業(yè)重組、兼并與收購等。
4、功能作用
國有資本運營公司的功能和作用是推動國有資本合理流動，重塑有效的行業(yè)結構和企業(yè)運營架構，避免重復建設、惡性競爭，切實提高資源配置效率，促進國家安全、國民經(jīng)濟命脈等混合所有制企業(yè)的發(fā)展壯大。
國有資本投資公司的功能和作用是促進企業(yè)技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等，提高國有資本流動性，更好地發(fā)揮國有資本的帶動作用，將若干支柱產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)打造成為優(yōu)強民族產(chǎn)業(yè)。
經(jīng)濟管理理論認為市場的無形之手和政府的有形之手共同促進了經(jīng)濟的發(fā)展。按照筆者的理解，國有資本運營和投資公司就好像管理國有經(jīng)濟的兩只手，雖然這兩種公司的目標是一致的，但國有資本運營公司是側重于市場配置的無形之手，而國有資本投資公司是側重于政府調控的有形之手。
國有資本運營公司側重于發(fā)揮市場機制的作用，推動國有資產(chǎn)實現(xiàn)形式由實物形態(tài)的“企業(yè)”，轉變?yōu)閮r值形態(tài)的資本，包括證券化的資本。促進國有資本在資本市場上的流動，
使國有經(jīng)濟布局和功能可以靈活調整，利用市場的力量讓資本流動到最能發(fā)揮作用的地方，使國有資本發(fā)揮更有效的作用。國有資本運營公司意在降低市場中的交易費用，擔負著建全國有資本市場體系的職責。國有資本運營公司要將國家所有實物形態(tài)的國有資產(chǎn)轉換成可以用財務指標清晰界定、計量并具有良好流動性、可進入市場運作的國有資本，從而使“半政府工具，半市場主體”狀態(tài)的國有企業(yè)，成為平等的市場競爭的參與者。
國有資本投資公司側重于市場失靈或市場殘缺的糾正和彌補。對于信息不對稱和自然壟斷的領域，對于市場無力或不愿意投資但對于國民經(jīng)濟又特別重要的領域，以及關系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的領域，國有資本的投入都將發(fā)揮重要的作用。國有資本投資公司意在實施國家對經(jīng)濟的引導，實現(xiàn)政府特殊的公共目標，如減少社會不公、促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展等。國有資本投資公司為了實現(xiàn)政策性目標進行產(chǎn)業(yè)類投資，通過資本投資而不是行政權力保持國有經(jīng)濟的控制力和影響力。